油端-聚酯-化纤
(资料图)
【原油】
方向：偏多
行情回顾：OPEC供给减产交易告一段落，市场重估5月加息，油价高位震荡。OPEC+减产推高油价告一段落，叠加库尔德出口恢复预期，供给端暂无进一步利好。需求端则维持韧性，二季度美国炼厂需求升至高位，汽油表现偏强，叠加中国需求恢复，产业供需格局驱动向上偏强。上方压力仍来自美国加息，虽3月CPI降至5%，宏观压力减小，但降通胀为首要目标，5月初大概率延续加息，中期宏观压力仍在。
逻辑：
1、OPEC+大幅减产，二季度需求旺季，供需有支撑；
2、降通胀为首要目标，高利率货币政策持续，宏观中期压力存在。
策略：原油维持正套，SC6-7持有。
风险提示：1、OPEC+减产执行率；2、欧美宏观风险。
【LPG】
方向：偏多
行情回顾：国内民用气与醚后碳四涨价，化工需求增加。
逻辑：
1、上游减产，成本端提振。国内液化气商品量52.71万吨，环比减少0.8%。港口库存171.36万吨，环比减少13%；
2、随着天气转暖，燃烧需求平淡。化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工64.71%，环比增加3.89%；
3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。
风险提示：宏观因素影响
【沥青】
方向：偏多
行情回顾：主营价格上涨，部分地炼报价推涨，炼厂开工提升，库存累库放缓。
逻辑：
1、成本支撑强，沥青裂解价差回落；
2、国内沥青开工率47%，环比增加2%，因华北鑫海化工满负荷生产，带动产量增加。4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增加10.6%；
3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库存141.2万吨，环比增加1.9%。厂库94.7万吨，环比减少1.3%。山东现货3770元/吨，随着天气转暖，下游需求有望增加。厂家周度出货量51.7万吨，环比增加6.1%。
变量：库存
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
方向：震荡
夜盘行情回顾：夜盘TA期价震荡，供应方面，恒力4号线250万吨装置计划于5月中进行检修，成本端，PTA加工费在510元/吨，PXN470美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷87.8%，关注聚酯工厂停车降负最新进度。
向上驱动：1、PTA社会库存不高；2、PX偏强。
向下驱动：1、终端订单偏弱；2、织造负荷下滑。
变量：PX调油如何演绎及聚酯负荷变动。
风险提示：油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向：震荡
夜盘行情回顾：EG期价震荡，供需方面，港口库存111.3万吨，环比上期增加3.1万吨，聚酯工厂EG备货高位，供应端海南炼化及恒力石化停车，美国一套83万吨/年的MEG装置停车，预计影响时长在3周附近，需求端，聚酯工厂开工负荷下滑至87.8%，聚酯成品库存压力不大，关注终端负反馈对聚酯工厂的影响。
向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、4月有去库预期。
向下驱动：1、港口库存高位；2、终端需求偏弱。
变量：油煤价格走势及聚酯产销。
风险提示：原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向：震荡
行情回顾：涤纶短纤工厂产销持降至26%；纱线价格持稳，销售疲软，库存增加。涤纶短纤现货上调，盘面止跌企稳。
逻辑：
1、PTA现货挺价，成本支撑仍存；
2、加工费低位，工厂减停增加；
3、下游成品累库，陆续减停产。
变量：下游补库力度
风险提示：油价波动；短纤装置变动。
【棉花与棉纱】
方向：震荡
行情回顾：隔夜ICE期棉震荡整理。国内棉花现货价格继续上调，成交一般。纯棉纱价格持稳，交投平平。郑棉高位震荡，CF5-9价差收于-195元/吨。
逻辑：
1、国内棉花销售加速、基差坚挺，新年度将减产；
2、纱厂成品库存累积，而下游订单缺乏；
3、新年度植棉面积下降，而全球纺织服装需求疲软，ICE期棉底部震荡。
风险提示：宏观氛围；天气变化等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：低位震荡
逻辑：
1、港口4月预计无法累库；
2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性；
3、 煤头成本坍塌。
【PP】
方向：偏空
行情跟踪：PP基差-40（0)，基差保持偏弱，现货成交维持偏弱。
主逻辑：
1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；
2、出口关闭带来的库存压力 ；
3、进口到港压力。
变量：丙烷、PDH装置情况
风险提示：
1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；
2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。
【PE】
方向：震荡
行情跟踪：LL基差60（0），基差维持，成交偏弱；外围弱，CFR东北亚965（-5），CFR东南亚999（0）。
逻辑：
1、上游库存中性；
2、外围价格短暂企稳 ；
3、05合约国内投产压力均大。
变量：库存、下游订单
风险提示：
1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；
3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。
【苯乙烯EB】
方向：短期震荡偏强
行情跟踪：近期基差小幅走弱，现货市场成交一般。调油经济性仍在，在原油没有大跌前苯乙烯仍以震荡偏强思路对待，关注下游负反馈。装置动态:河北盛腾4月13日检修一周、茂名月底检修一个月。
向上驱动：苯乙烯亏损估值偏低、美国调油经济性好、苯乙烯去库。
向下驱动：供应回归预期、GPPS亏损、纯苯库存高企支撑减弱、宏观流动性风险。
策略：
1、短期偏强，中期偏弱；
2、风险提示：原油及宏观政策变化。
【纯碱SA】
方向：偏空
行情跟踪：近期仍有碱厂降价，当前现货市场情绪仍较差。6月后大投产预期背景下，对碱厂心态造成较大影响，碱厂主动降价抢订单心态明显。短期轻碱下游仍是偏弱状态，轻重碱价差仍较大，在轻碱需求未看到好转的前提下，对重碱价格仍会形成拖累。
向上驱动：下游阶段性补库、上中下游维持低库存、供需紧平衡、光伏投产。
向下驱动：大投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。
策略：短期偏弱，09中期以2400为中枢，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。
风险提示：投产不及预期、宏观政策风险。
【玻璃FG】
方向：回调做多
行情跟踪：现货价格仍在持续上涨，且上涨速度进一步加快，而现货各区域产销仍维持较好水平，致使玻璃持续去库，主产地库存已去库至正常水平。需求层面当前仍具有一定延续性，当前下游深加工企业订单天数回升至14.8天，超过去年同期水平，表明刚需端也在向上修复，整体而言，由于地产端竣工需求仍存支撑，在9月前玻璃需求仍处在向上修复的阶段。
向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产持续好转。
向下驱动：高库存、复产点火增加、地产成交走弱、区域间套利走弱、成本下移 。
策略：09合约长线偏向回调买入。
风险提示：地产需求恢复不及预期，复产点火增加。
【聚氯乙烯PVC】
方向：偏空
向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。
向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。
策略：偏空
风险提示：宏观政策风险、PVC大幅去库。
